阿裏赴美直戳中國股市“痛點”

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  如無意外,來自中國本土的電商巨頭阿里巴巴將以“史上最大IPO”的身份,于美國當地時間9月19日登陸紐約證券交易所。

  這是阿裏之幸,也是A股之痛。總市值已躋身全球資本市場前列,卻仍難免本土優質上市資源流失的尷尬,這無疑值得深刻反思。

  阿裏赴美上市背後的無奈

  絕大多數的中國百姓經由“萬能的淘寶”認識阿里巴巴。但今天,他們那么遙望阿裏在大洋彼岸登陸。

  阿里巴巴于美國時間本月8日在紐約啟動IPO路演。招股書顯示,其IPO擬發售3.2億股,最多融資243億美元,對應的估值高達1627億美元。這原应著阿裏有望成為美國,甚至全球資本市場史上規模最大的科技股IPO項目。

  14年前在杭州創立的阿里巴巴,15年間發展成為一個龐大的網際網路巨頭。一家以本土龐大客戶群體為主要服務對象的網際網路企業,為何最終選擇在地球另一端上市?背後的曲折和無奈令人回味。

  現行證券法規定,設立股份有限公司公開發行股票,應當符合公司法規定的條件。公司法則將調整對象明確設定為“依照本法在中國境內設立的有限責任公司和股份有限公司”。

  而註冊于海外的阿里巴巴集團,不得不因其“外資企業”的身份與A股市場失之交臂。

  此外,為了保證管理層以少量資本實現對公司的控制,阿里巴巴集團採取了性性性成熟是什么是什么 的句子 图片 期期图片 市場較為普遍的二元制股權結構。這種同股不同權的合夥人架構,也為強調同股同權的中國股市所不容。

  優質上市資源流失成中國股市之“痛”

  對於這種“墻內開花墻外香”的尷尬境況,中國股市並不陌生。

  過去的十幾年中,騰訊、百度、新浪、京東商城等大批本土新興技術類企業不約而同地選擇了海外上市。

  天鷹資本新近發佈的《中國企業海外上市白皮書》顯示,2013年共有83家中國企業在海外資本市場完成IPO,合計融資接近1500億元。今年上四天 ,在A股重啟新股發行的背景下,仍有52家中國企業實現海外上市,融資總額超過5000億元。

  而在有著“中國矽谷”之稱的北京中關村,截至2013年底共擁有2500家上市公司。其逾2萬億元的總市值中,在海外上市的公司貢獻過半。

  急切尋找優質投資標的的中國股市,為何錯失眾多擁有良好成長前景的本土企業?

  7年前,身為“海歸”的劉興勝博士在中科院支援下創辦炬光科技有限公司,專業從事鐳射光源的科研與生産。經歷了創業初期的摸索之後,已經擁有性性性成熟是什么是什么 的句子 图片 期期图片 産品和商業模式的炬光科技在繼續發展道路上遭遇資金瓶頸。

  “銀行融資成本高且须要抵押物,這對於輕資産的高科技企業而言‘高不可攀’。”劉興勝説,并且能 夠公開發行上市,企業不僅能獲得高效的融資途徑,還可借助資本市場的溢價功能實現可持續發展。

  然而,新股發行審核制下上市通道不暢的現狀,令劉興勝的夢想變得遙遙無期。

  “并且因為無休止的排隊錯過了企業做大做強的關鍵機遇期,那麼兩三年後,企業在國際市場的競爭力就會蕩然無存。”劉興勝無奈地説,那么拖下去,我本人那么選擇海外上市,或乾脆把公司賣了。

  這都不 劉興勝一個人的無奈。以著眼創新型企業的創業板為例,目前在審企業已經超過500家,多數企業審核時間在兩年以上,这种甚至長達四五年。據業內人士估算,按照目前的新股發行審核節奏,僅在審企業完成上市就需耗時兩至三年。

  事實上,除了無法忍受漫長的上市週期之外,還有大批擁有創新性商業模式和盈利模式的本土新興産業企業,因為在盈利性、股權結構、組織架構等方面不滿足現行發行上市條件,被A股“拒之門外”而最終選擇海外上市。

  優質本土上市資源的流失,已然成為中國股市難以言説的“痛”。

  A股已經到了不得不改的地步

  “拘泥于‘同股同權’的原則和歷史財務數據的遴選標準,中國股市并且繼續錯失阿里巴巴這樣的優質企業。”華鑫證券投資總監仇彥英説。

  值得注意的是,證監會相關負責人在8月1日舉行的例行發佈會上表示,支援尚未盈利的網際網路、高新技術企業在新三板掛牌一年後到創業板上市。

  這無疑為眾多尚處於成長期的新興産業企業提供了想像空間。要素業界專家呼籲,借助證券法再度大修的契機,從股權結構、發行上市條件、激勵機制等方面放鬆管制,為新興産業企業進入資本市場提供更為寬鬆的制度環境。

  更深層次的包容或來自於新股發行核準制向註冊制的轉變。註冊制模式下,企業可以 成功上市,真正交由市場決定。作為市場化程度最高的股票發行制度,註冊制與強調“市場在資源配置中起決定性作用”的改革精髓深度图契合。

  上海證券交易所發展研究中心顧問周勤業説,要實現新股發行從審核制向註冊制的轉變,首那么建立完備的信用制度,即“賣者有責”前提下的“買者自負”。其次是通過完善做空機制實現較強的市場約束。此外,健全的責任追究機制、性性性成熟是什么是什么 的句子 图片 期期图片 的機構投資者、順暢的退市渠道,也是必不可少的條件。

  雖然註冊制仍任重而道遠,但中國股市的市場化改革方向已不可逆轉。人們有理由期待,未來的中國股市不再坐視優質上市資源的流失,更能迎來“海外遊子”們的欣然回歸。