严防躲跌式停牌!深沪交易所相继出手,上市公司停牌愈发难任性

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继深交所出手坚决遏制“随意停”“任意停”“长期停”问提后,上交所晚间也对近期上市公司的停牌清况 进行了梳理。总体来看,任性停牌案例有所减少、长期停牌的问提有所改善,停牌公司占比也持续下降。  

停牌躲跌、规避保密义务?上市公司停牌或愈发难再任性。  

股票停复牌是证券市场的一项常规性基础制度。肯能功能承载多、结构性强、影响大,历来为市场、投资者等各方所淬硬层 关注。2014年,上交所就把完善停复牌制度提上议程,也发布了停复牌专项业务规则。近两年,上交所继续坚持从严监管,尤其是在近期市场调整中,有针对性地采取做了相应监管安排。市场反映的停牌早、停牌多、停牌长的问提得到了明显改观。  

沪市公司停牌比例3.1%,有效维护市场流动性  

上交所介绍称,今年以来,在市场调整过程中,个别上市公司再次出现申请停牌躲跌的迹象。之类 公司有五个 价值形式 :一是近期股价跌幅较深;二是披露的拟筹划事项大多有凑项目之嫌,个别确实有筹划意愿的项目也不 太性心智心智成熟是什么是什么的句子期是什么是什么图片 图片 期期期。 针对此类清况 ,上交所及时总结前期监管经验,在日常监管中对上市公司股票停牌事由的真实性、是否地处躲跌意图实施从严监管,防范公司躲跌式停牌。在具体安排上,原则上不建议公司股票停牌,也不 要求分阶段披露拟筹划事项,并充分揭示风险。并肩,也充分尊重市场的合理停牌需求,对于再次出现很重敏感信息都要短期停牌、肯能公司再次出现重大风险都要核实避免的清况 ,依规办理其停牌业务。  

在执行前述监管安排后,从执行清况 看,得到了市场尤其是上市公司的理解。8月9日,沪市公司停牌家数为45家,仅占删剪沪市公司家数约3.1%,主也不 此前已进入筹划并购重组事项的公司。总体来看,這個安排,稳定了市场预期,维护了市场流动性和投资者的交易权利。  

数据看沪市停复牌清况 :任性停牌逐步减少  

(一)收紧停牌事由,减少停牌次数,降低停牌随意性  

2014年上交所制定发布有关重组和非公开发行的停复牌业务指引,并于2016年对2015年股市异常波动暴露出的问提进行了总结,制定发布《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》(以下简称《停复牌指引》)。其中,重点明确了能否申请停牌的“重大事项”范围,除筹划重大资产重组和非公开发行两项常规事由外,仅包括控制权变更、重大合同以及需提交股东大会审议的资产购买出售及对外投资,而有些以往停牌频率较高的签订战略框架协议、普通资产避免、员工持股计划等,原则上已都没有申请范围,应当分阶段披露进展。  

经统计,近年来,沪市公司股票停牌家次逐年减少,2015年全年停牌1254家次,2016年全年停牌733家次,2017年全年停牌4001家次,2018年初至7月31日停牌323次。尤其是2018年以来,沪市公司的停牌数量不断持续下降,日均停牌74家。近期停牌家数也在持续减少。以8月9日为例,当日仅有45家公司股票地处停牌,占沪市整体的约3.1%。  

(二)控制长期停牌清况 ,停牌时长大幅缩短,“复牌难”问提得到缓解  

《停复牌指引》进一步明确规定筹划重组停牌一般不得超过五个月,筹划非公开发行停牌一般不得超过10个交易日,筹划控制权变更、重大合同等有些重大事项的停牌一般不得超过五个交易日。实践中,上交所严格落实和执行规则,沪市公司长期停牌的问提已初步得到有效遏制。以重组为例,《停复牌指引》明确停牌时长、延期复牌条件、严控频繁更换重组标的清况 ,在多维约束下,上市公司整体重组停牌时间大幅缩减,指引发布近两年来,监管执行力度不断加大,上市公司加快重大事项推进节奏、严控停牌时间的预期和习惯逐步形成。  

以2018年7月31日沪市公司股票停牌清况 为例,当日51家停牌公司中,停牌10个交易日以内1家,10个交易日至有五个 月内1家;有五个 月到五个月内26家,五个月到五个月内15家,五个月以上仅8家。该8家长期停牌的公司,均为较小市值的公司,主要涉及高风险公司的简化事项或重大无先例事项的避免。  

(三)有针对性地强化对大盘蓝筹股停复牌的监管,大盘蓝筹股停牌数量较少,长期停牌问提不突出  

在严控停牌时间方面,交易所重点关注对指数影响较大的大盘蓝筹股的停牌监管,效果明显。经统计,2018年以来,沪市市值超过4000亿的103家上市公司中,连续停牌时间超过10个交易日的,仅有4家;市值超千亿的400家上市公司中,连续停牌时间超过10个交易日的,仅有2家。少数蓝筹股长期停牌,主要系因涉及重大方案设计或国资等政府部门前置审批,对整体市场不具有重大影响。但总体上看,沪市大盘蓝筹股一年中停牌的次数、家数均比较少,主要愿因 是大盘蓝筹股公司有一种对停复牌事项也比较慎重。  

(四)对于问提突出的类型化停牌统一标准,防范滥用停牌,减少停牌随意性  对于停复牌的监管,都要在实践中对共性问提集中的停牌事项予以类型化监管,减少无都要停牌。以国有上市公司控股权挂牌转让的停复牌为例,其停牌时间普遍较长,历来是停复牌监管的难点。实践中,上交所对国有股权转让涉及各阶段进行合理划分,充分评估各阶段的停牌必要性,审慎把握和判断重点个案在每个阶段的停牌操作,强调上市公司应尽的保密义务,充架构设计 挥分阶段信息披露的作用。目前,该之类 项停牌整体时长大幅缩减,实践中的参考标准基本形成。如中体产业(4000158,股吧),两次启动国有控股权挂牌转让事项,停牌合计时长大幅缩短400%,市场示范效应良好,成为后续国有股东控制权转让事项停牌操作的有益参考。  

考虑以去功能化为方向 让停牌功能回归本源  

经过近几年的制度完善和强化监管,目前交易所层面基础制度已基本到位,执行力度不断加大。下一阶段应区分重点、循序渐进,可考虑以去功能化为方向,重点避免停牌时间长等问提。  

一是进一步细化停复牌业务规则。 在近期停复牌监管实践基础上,能否考虑在充分调研的基础上,对相关规则条款进行精细化避免。之类 ,针对不同重组交易形式,进一步优化重组等重大事项的停牌,从整体上缩短停牌时长。 

 二是在市场条件性心智心智成熟是什么是什么的句子期是什么是什么图片 图片 期期期的清况 下,逐步减少停复牌所承载的附加功能。 目前,上市公司的停复牌承载了越来太多附加功能。对于上市公司以停牌代替保密义务的倾向,加大规则执行力度,严格按规定的可申请停牌事由和停牌期限要求办理,减少无都要的停牌,逐渐弱化停牌所附载的功能。  

三是发挥分阶段信息披露在减少停牌、缩短停牌时间等方面的作用。 能否进一步强化信息披露的作用,通过充分的提示风险和及时的分阶段披露,减少无都要的停牌或缩短停牌时间。目前,這個监管行动理念已体现在沪市现行停复牌规则和监管实践中,并取得一定的监管成效。后续,能否进一步区分具体清况 ,推广强化应用,引导上市公司就停复牌的理念和实践做出相应的调整和优化。